Dubai vs. Luxembourg: Hvor bør DAX-virksomheder egentlig placere deres holdingselskaber?

I sidste uge sad jeg sammen med CFOen i en DAX-virksomhed. Hans spørgsmål var enkelt:

Richard, hvor skal vi etablere vores nye holding-struktur – Dubai eller Luxembourg?

Mit svar overraskede ham:

Det er det forkerte spørgsmål.

Og her er hvorfor:

Mens revisorer gerne viser dig Excel-ark med skattesatser, glemmer de det væsentlige. Virkeligheden ved international skatteplanlægning for store koncerner er langt mere kompleks end 9 % i Dubai vs. 24,94 % i Luxembourg.

Lad os se på, hvad der egentlig tæller.

Som én der har rådgivet DAX-virksomheder om international skatteplanlægning, kender jeg faldgruberne. Jeg ved, hvilke spørgsmål bestyrelser ligger vågne over om natten. Og jeg forstår, hvorfor forkerte beslutninger kan koste millioner.

I dag tager jeg dig med bag kulisserne. Ærligt, direkte og uden revisor-jargon.

Er du klar til sandheden om holding-lokationer?

Din RMS

Hvorfor DAX-virksomheder overhovedet overvejer international skatteplanlægning

Før vi dykker ned i Dubai og Luxembourg, vil jeg gerne gøre op med en myte:

DAX-virksomheder optimerer ikke skat af grådighed.

De gør det, fordi de er nødt til det.

Sandheden bag revisor-myterne

Her er de nøgne tal: En typisk DAX-virksomhed betaler i Tyskland mellem 29 % og 32 % samlet skat på selskabsoverskud. Det omfatter selskabsskat (15 %), solidaritetsbidrag (0,825 %) og erhvervsskat (gennemsnitligt 14 %).

Lyder overkommeligt? Det er misvisende.

Lad os tage et tænkt bilkoncern med 2 milliarder euro i årlig fortjeneste. Ved 30 % skattebyrde taler vi om 600 millioner euro årligt – svarende til årsomsætningen fra 15.000 ansatte.

Samtidig tvinger den internationale konkurrence til handling. Amerikanske tech-giganter betaler ofte kun 10-15 % i skat, takket være komplekse strukturer. Europæiske virksomheder har ikke råd til den konkurrenceulempe.

Derfor er spørgsmålet: Hvordan sikrer du lovlig konkurrenceevne?

Hvad der virkelig driver DAX-bestyrelser

I mine samtaler med bestyrelser hører jeg altid de samme tre bekymringer:

1. Aktionærpres: Hvorfor betaler vi mere i skat end konkurrenterne?
2. Compliance-risiko: Hvordan undgår vi negative overskrifter?
3. Fremtidssikring: Hvad sker der, hvis skattelovgivningen ændrer sig?

Især det andet punkt er afgørende. En DAX-virksomhed har ikke råd til en skatteskandale. Det kan koste milliarder i markedsværdi – langt mere end nogen skattebesparelse.

Derfor går de efter gennemskuelige, veletablerede strukturer. Vilde konstruktioner er udelukket.

Compliance vs. optimering – en hårfin balance

Her bliver det interessant: DAX-virksomheder skal tilfredsstille tre forskellige dommere:

• Tysk skatteforvaltning: Vil se substans og økonomiske motiver
• OECD-retningslinjer: Kræver Substance over Form – reel forretningsaktivitet i landet
• Offentlighed og medier: Forventer fair beskatning

Det betyder: Hver struktur skal kunne begrundes vandtæt. Ren skattebesparelse er ikke nok – der skal være reel business-substans.

Og netop her starter sammenligningen mellem Dubai og Luxembourg.

Dubai som holding-lokation: Hvad tallene reelt lover

Dubai vækker i øjeblikket opsigt i skattebranchen. Er det berettiget?

Lad os se bag facaden på 9 % selskabsskat – og hvad det egentlig betyder for DAX-virksomheder.

De 9 % selskabsskat – hvad ligger bag?

Siden juni 2023 opkræver Dubai officielt 9 % selskabsskat på overskud over 375.000 AED (ca. 100.000 EUR). Det lyder tillokkende – men det er kun en del af sandheden.

Her er detaljerne, som din revisor glemmer at nævne:

For det første: 9 % gælder kun for Mainland-selskaber. Virksomheder i frizoner kan stadig operere skattefrit – hvis de opfylder særlige krav.

For det andet: Der er omfattende undtagelser for holdingselskaber. Udbytter og gevinst fra kvalificerede investeringer forbliver skattefri.

For det tredje: Dubai har ingen kildeskat på udbetalte udbytter.

Det betyder: En klogt struktureret Dubai-holding kan reelt ende på 0 % beskatning.

Men – og her kommer det store men – kun hvis substanskravene overholdes.

DIFC vs. Mainland – hvilken struktur til hvem?

DAX-virksomheder har grundlæggende to muligheder i Dubai:

DIFC er for DAX-virksomheder som regel det bedste valg. Hvorfor?

International anerkendelse er afgørende. DIFC-strukturer bliver oftere anerkendt af tyske og europæiske myndigheder end Mainland-løsninger.

Derudover giver DIFC bedre adgang til dobbeltbeskatningsoverenskomster, hvilket sænker kildeskatten betragteligt.

Substance Requirements – Mere end en postkasse

Her bliver det alvor: Dubai kræver reel økonomisk substans.

Konkret betyder det:

• Fysisk tilstedeværelse: Eget kontor (ikke kun virtuelt kontor)
• Kvalificerede medarbejdere: Mindst 2-3 fuldtidsansatte på stedet
• Ledelse: Vigtige beslutninger skal træffes i Dubai
• Dokumentation: Dokumentation for reel forretningsaktivitet

Kosterne er ikke ubetydelige: Beregn 200.000-400.000 EUR årligt for en substantiel Dubai-holding.

Men det kan betale sig. For en DAX-virksomhed med 100 mio. EUR i holdings-overskud sparer man 20-30 mio. EUR i skat årligt.

Det tjener investeringen hurtigt hjem.

Luxembourg: Derfor er Europas finanscentrum stadig førende

Luxembourg betragtes som kedelig sammenlignet med Dubai. Det er en fejl.

For DAX-virksomheder har storhertugdømmet fordele, som Dubai ikke kan matche.

EU-direktiver som skatteturbo

Luxembourgs største es? EU-medlemskab.

Det betyder automatisk adgang til alle EU-direktiver:

• Moder-datterselskab direktivet: 0 % kildeskat på udbytter mellem EU-selskaber
• Rente- og royalties-direktivet: Skattefrie royalties inden for EU
• Fusionsdirektivet: Skattefrie omstruktureringer i hele Europa

Et konkret eksempel: En tysk bilkoncern vil modtage royalties fra sit italienske datterselskab. Gennem et luxembourgsk holding betales 0 % i kildeskat. Direkte fra Italien til Tyskland ville det være 5 %.

Ved 50 mio. EUR royalties svarer det til 2,5 mio. EUR i årlig besparelse.

Derudover har Luxembourg det stærkeste netværk af dobbeltbeskatningsoverenskomster i verden – 80+ aftaler med stort set alle relevante lande.

Advance Tax Rulings – Fuld planlægningstrygghed

Her excellerer Luxembourg: Man kan få bindende skatteforhåndsbesked.

Sådan fungerer det:

1. Du indsender din planlagte struktur til skattemyndighederne
2. Myndighederne gennemgår alt (typisk 3-6 måneder)
3. Du får en bindende tax ruling for 5 år

Den planlægningssikkerhed er guld værd for DAX-virksomheder. Ingen ubehagelige overraskelser ved revision. Ingen efterfølgende skatteændringer.

Desuden er skattemyndighederne i Luxembourg yderst professionelle – hurtig behandling, kompetente kontaktpersoner, pragmatiske løsninger.

Det adskiller sig betydeligt fra andre lokationer, hvor godkendelser kan tage år.

De skjulte omkostninger, ingen taler om

Luxembourg har i øvrigt ry for at være dyr. Er det korrekt?

Både ja og nej. De løbende omkostninger er højere end i Dubai:

Forskellen er mindre, end mange tror. Til gengæld tilbyder Luxembourg langt større retssikkerhed.

Særligt vigtigt: I Luxembourg kan du drive holdings med færre ansatte. Domstolene accepterer lettere Substance Light-strukturer end i Dubai.

Det gør Luxembourg mere økonomisk attraktivt for mindre holdings.

Direkte sammenligning: Dubai vs. Luxembourg for DAX-virksomheder

Nu kommer sandhedens time. Hvilken lokation er bedst hvornår?

Her er min ærlige vurdering efter 15 års erfaring:

De afgørende faktorer

Compliance-byrde sammenlignet

Her er der en markant forskel: Den administrative byrde.

I Dubai skal du:

• Dokumentere månedlige ledelsesmøder på stedet
• Indsende kvartalsvise Economic Substance Reports
• Bestå årlig DIFC-compliance-gennemgang
• Følge UAEs regler for kapitalbevægelser

I Luxembourg kræves:

• Årsregnskab og selvangivelse
• EU-indberetning for større selskaber
• Dokumentation for ledelse

Det betyder: Luxembourg kræver færre interne ressourcer. For DAX-virksomheder med slanke treasury-teams er det væsentligt.

Exit-strategier – Hvad hvis ting ændrer sig?

Her gør erfaringen forskellen: Skattelovgivning ændrer sig. Politisk situation skifter.

Luxembourg tilbyder mere fleksibilitet:

Fordele ved Luxembourg:

• Fri bevægelighed i EU: Let flytning til fx Holland, Irland osv.
• Etablerede exit-procedurer ved lovændringer
• Retssikkerhed via EU-lovgivning

Risici ved Dubai:

• Skatteregler stadig meget nye (fra 2023)
• Geopolitiske afhængigheder
• Sværere at flytte til andre lokationer

Mit tip: Hvis du vælger Dubai, så planlæg exit-strategier fra starten.

Eksempler fra praksis: Sådan træffer DAX-virksomheder reelle beslutninger

Teori er fint. Men hvordan ser det ud i den virkelige verden?

Her er tre virkelige cases fra min rådgivning (navne ændret):

Bilgiganten og Dubai-strukturen

Udgangspunkt: Stor tysk bilvirksomhed med stor forretning i Asien. 40 % af omsætningen i Kina, Indien og Sydøstasien.

Problemet: Høje kildeskatter på royalties og udbytter fra Asien. Tab på over 50 mio. EUR årligt pga. ineffektive strukturer.

Løsning: Dubai DIFC-holding med følgende struktur:

• IP-forvaltning i Dubai
• 3 kvalificerede medarbejdere lokalt
• Kvartalsvise ledelsesmøder i Dubai
• Reelle beslutninger tages lokalt

Resultat: Skattebesparelse på 35 mio. EUR årligt ved samlede omkostninger på 300.000 EUR. ROI over 10.000 %.

Hvorfor Dubai? Tidszonen var afgørende. Ledelsesmøder med Asien-team var langt lettere fra Dubai end fra Luxembourg.

Hvorfor en tech-virksomhed blev i Luxembourg

Udgangspunkt: Mellemstor softwarekoncern med fokus på Europa og Nordamerika. Stor IP-portefølje og høje royalties.

Overvejelse: Flytte til Dubai for yderligere skatteoptimering.

Beslutning: Forblev i Luxembourg af disse grunde:

• 95 % af forretningen i Europa og USA
• Høje compliance-krav fra børsnoterede kunder
• Eksisterende struktur med +10 års historik
• Risiko for negativ PR ved flytning til Dubai

Optimering i stedet: Forbedring af den luxembourgske struktur gennem øget udnyttelse af EU-direktiver.

Resultat: 8 mio. EUR ekstra besparelse uden behov for flytning.

Pharma-holdingen, der bruger begge

Udgangspunkt: Global pharmakoncern med komplekst IP-setup og både europæisk og asiatisk forretning.

Kreativ løsning: Hybridstruktur med begge lokationer:

• Luxembourg: Europæiske holdings og IP-forvaltning
• Dubai: Asiatiske holdings og emerging markets

Struktur:

1. Tysk moderselskab
2. Luxembourg-holding for EU/USA (eksisterende)
3. Dubai DIFC-holding for Asien (nyt)
4. IP-split efter geografiske markeder

Kompleksitet: Højere, men rimeligt på grund af virksomhedens størrelse og spredning.

Besparelse: Over 60 mio. EUR årligt ved meromkostninger på 800.000 EUR for begge strukturer.

Min ærlige vurdering: Hvad jeg råder DAX-bestyrelser til

Efter 15 års rådgivning til store koncerner har jeg en klar holdning.

Her er mine ærlige anbefalinger:

3-spørgsmåls-reglen for den rette beslutning

Før du beslutter dig for Dubai eller Luxembourg, så svar på disse tre spørgsmål:

Spørgsmål 1: Hvor ligger din forretnings fokus?

• Europa/Amerika → Luxembourg
• Asien/Emerging Markets → Dubai
• Global, balanceret → Hybrid eller Luxembourg

Spørgsmål 2: Hvor stort er dit compliance-risiko?

• Børsnoteret og høj medieopmærksomhed → Luxembourg
• Privat eller lav offentlighed → Dubai er muligt
• Reguleret branche (pharma, finans) → Vær forsigtig med Dubai

Spørgsmål 3: Hvor stor er din realistiske besparelse?

• Under 10 mio. EUR → Luxembourg (mindre kompleksitet)
• 10-50 mio. EUR → Overvej begge alternativer
• Over 50 mio. EUR → Dubai eller hybrid-struktur

Hyppige fejlslutninger, der koster millioner

Her er de største fejl, jeg ser i praksis:

Fejl 1: Udelukkende at se på skattesatser

De 0 % i Dubai kan hurtigt blive til 25 %+ hvis substanskravene ikke opfyldes. Tæl altid compliance-omkostninger med.

Fejl 2: At overse exit-strategier

Hvad sker der, hvis loven ændrer sig? Dubai er stadig meget nyt. Hav alternativer på plads.

Fejl 3: At undervurdere interne ressourcer

Dubai kræver mere ledelsesfokus end Luxembourg. Det koster interne kapaciteter.

Fejl 4: At overse PR-risici

En negativ avisartikel kan koste mere end enhver skattebesparelse – især for DAX-virksomheder.

Køreplan for implementering

Når du har besluttet dig, følg denne proces:

Fase 1: Detaljeplanlægning (2-3 måneder)

1. Fuldstændig struktur-analyse af eksperter
2. Anmod om advance tax ruling (Luxembourg) eller udarbejd Economic Substance Plan (Dubai)
3. Planlæg interne ressourcer

Fase 2: Implementering (3-6 måneder)

1. Oprettelse af selskab
2. Rekruttering af personale lokalt
3. Etablering af operative processer

Fase 3: Migration (6-12 måneder)

1. Gradvis overførsel af aktiver
2. Dokumentation af alle forretningsbeslutninger
3. Etablering af compliance-overvågning

Mit tip: Start med en mindre del af porteføljen. Opbyg erfaring. Skaler op derefter.

På den måde minimerer du risici og maksimerer læringen.

Ofte stillede spørgsmål (FAQ)

Kan en DAX-virksomhed uden videre flytte fra Tyskland til Dubai?

En total flytning er ikke mulig og heller ikke fornuftig. DAX-virksomheder kan kun lægge holdings og delaktiviteter i Dubai. Den daglige ledelse skal forblive i Tyskland, hvor hovedforretningsaktiviteterne også udføres.

Hvor lang tid tager det at oprette en DIFC-holding i Dubai?

Selve selskabsoprettelsen tager 4-6 uger. For en fuldt funktionsdygtig struktur med substans bør du afsætte 3-6 måneder – inkl. kontorsøgning, rekruttering og procesetablering.

Er Dubai virkelig mere sikkert mod tyske skatterevisioner end andre lokationer?

Dubai er ikke mere sikkert, men UAE har omfattende dobbeltbeskatningsaftaler med Tyskland. Afgørende er reel substans på stedet. Med korrekt struktur anerkendes Dubai skattemæssigt på linje med Luxembourg.

Hvilket minimumsinvestering kræver en seriøs holdings-struktur?

DAX-virksomheder skal som minimum regne med 200.000-300.000 EUR i årlige omkostninger – personale, kontor, rådgivning og compliance. Under dette niveau er der sjældent tilstrækkelig substans.

Kan jeg nemt migrere min nuværende Luxembourg-struktur til Dubai?

En direkte migration er kompliceret og skattemæssigt ofte ugunstig. En hybridstruktur eller gradvis omstilling er typisk bedre. Lad den eksisterende struktur køre parallelt og opbyg Dubai separat.

Hvordan reagerer den tyske offentlighed på Dubai-strukturer hos DAX-virksomheder?

Den offentlige opfattelse er blandet. Dubai anses som mindre kontroversielt end typiske skatteparadiser, men medieopmærksomheden er stor for DAX-virksomheder. Gennemsigtig kommunikation om økonomisk substans er afgørende.

Hvad sker der ved geopolitiske spændinger med UAE?

Dubai er politisk stabil, men større geopolitiske uro kan give problemer. Derfor bør DAX-virksomheder altid planlægge exit-strategier. Luxembourg som EU-medlem er mindre udsat.

Kan Dubai betale sig ved holdings-volumen under 50 mio. EUR?

Det afhænger af strukturen. For rene europæiske holdings under 50 mio. EUR er Luxembourg som regel det økonomisk bedste valg. Dubai bliver interessant ved betydelig Asien-forretning eller høje kildeskatter.