Liechtenstein’s Blockchain Act vs. Malta’s DLT Framework: Regulacje kryptowalutowe w małych państwach dla niemieckich przedsiębiorców

Przegląd przepisów dotyczących blockchain: Dlaczego małe państwa mają przewagę

Pozwól, że zacznę od niewygodnej prawdy:

Wielkie kraje są powolne. Małe państwa są zwinne.

Podczas gdy w Niemczech setki urzędników debatują nad idealną regulacją krypto, Liechtenstein i Malta już wdrożyły konkretne rozwiązania. Efekt to jedne z najbardziej zaawansowanych ustaw blockchain na świecie.

Motywacje małych państw

Dlaczego państwa z mniej niż milionem mieszkańców inwestują miliony w regulacje blockchain?

Odpowiedź jest prosta: Instynkt przetrwania gospodarczego.

Liechtenstein żyje z sektora finansowego. Malta chce być Blockchain Island. Oba kraje szybko zrozumiały: Tam, gdzie są najlepsze regulacje, tam idzie najlepszy biznes.

Dlatego powstały dwa zupełnie różne podejścia:

• Liechtenstein: Oparte na zasadach, technologicznie neutralne, skoncentrowane na tokenach
• Malta: Oparte na szczegółowych przepisach, ukierunkowane na usługi DLT

Co wyróżnia te ustawy?

Obie regulacje mają nad Niemcami jedną kardynalną przewagę: Pewność prawną.

Zamiast niejasnych wytycznych są jasne definicje. Zamiast lat niepewności, przedsiębiorca od razu wie, co jest dozwolone.

Teraz zaczyna się robić ciekawie:

Obydwa systemy są tak różne jak dzień i noc. Liechtenstein stawia na elastyczność, Malta na szczegółową regulację.

Dla niemieckich przedsiębiorców to znaczy: Musisz zrozumieć, które podejście pasuje do Twojego modelu biznesowego.

Przyjrzyjmy się więc obu systemom z bliska.

Liechtenstein Blockchain Act: TVTG jako złoty standard

Ustawa o tokenach i dostawcach usług VT – czyli po prostu TVTG – to odpowiedź Liechtensteinu na rewolucję blockchain. Obowiązuje od stycznia 2020 i dla wielu uchodzi za najnowocześniejsze prawo blockchain na świecie.

Co ją wyróżnia?

Podejście oparte na zasadach

Tu leży geniusz TVTG:

Zamiast regulować każdą technologię osobno, Liechtenstein stawia na ogólne zasady. Efekt? Prawo działa także wobec technologii, które dzisiaj jeszcze nie istnieją.

Wyobraź sobie, że ustawa reguluje tylko samochody”. Co się dzieje, gdy pojawią się elektryczne lub autonomiczne?

TVTG reguluje mobilność” – i automatycznie obejmuje kolejne innowacje.

Skupienie na ekonomii tokenów

Sercem TVTG są tokeny” – cyfrowe jednostki działające w zdecentralizowanych systemach. Definicja jest celowo szeroka:

• Kryptowaluty jak Bitcoin
• Tokeny użytkowe dla platform
• Tokeny inwestycyjne (security tokens)
• Stablecoiny do płatności
• NFT dla cyfrowej sztuki

Wszystkie te tokeny podlegają TVTG – z konkretnymi zasadami zależnie od funkcji.

Licencja TT-Dienstleister

Chcesz prowadzić biznes blockchain w Liechtensteinie? Najczęściej potrzebujesz licencji dostawcy TT (Trusted Technology – Zaufana Technologia).

Do wyboru jest dziesięć różnych usług TT:

Korzyści dla niemieckich przedsiębiorców

Dlaczego – jako niemiecki przedsiębiorca – warto rozważyć TVTG?

Po pierwsze: EWR Passport. Liechtenstein jest w Europejskim Obszarze Gospodarczym. Oznacza to, że licencja z Liechtensteinu umożliwia działalność w całej UE.

Po drugie: Niskie podatki. Podatek CIT wynosi 12,5%. Dla holdingów jeszcze mniej.

Po trzecie: Pewność prawna. TVTG jest dokładnie dopracowane i sprawdzone w praktyce.

Praktyczny przykład: Emisja tokenów

Załóżmy, że chcesz wypuścić tokeny na swojej platformie. W Niemczech? Niepewność prawna. W Liechtensteinie? Jasne zasady:

1. Wniosek o licencję TT-Dienstleister
2. Przygotowanie whitepaper tokena
3. Przeprowadzenie due diligence
4. Emisja i obrót tokenami

Cały proces jest ustawowo określony i trwa ok. 6–12 miesięcy.

Ale uwaga: TVTG nie jest dla każdego. Zobaczmy zatem alternatywę.

Malta DLT Framework: Pionier UE w regulacji krypto

Malta wybrała inną drogę. Zamiast jednej ustawy powstał cały system trzech ustaw, które razem tworzą wyspę blockchain”.

Pokażę Ci, dlaczego Malta cieszy się popularnością wśród niemieckich przedsiębiorców.

System trzech filarów

Maltański system DLT opiera się na trzech aktach:

• MDIA (Malta Digital Innovation Authority Act): Organ nadzorczy
• ITAS (Innovative Technology Arrangements and Services Act): Certyfikacja technologii
• VFAA (Virtual Financial Assets Act): Usługi finansowe

Brzmi skomplikowanie – i takie jest. Ale ma to zaletę: Precyzja.

Licencja VFA: Klucz do sukcesu

Dla większości niemieckich przedsiębiorców najważniejsza jest licencja VFA (Virtual Financial Assets – wirtualne aktywa finansowe).

Co uważa się za VFA? Praktycznie wszystkie tokeny, które nie są:

• E-money (np. stablecoiny)
• Instrumentami finansowymi (np. security tokens)
• Czystymi tokenami użytkowymi

Czyli: większość krypto i tokenów platformowych podlega pod VFA.

Cztery rodzaje licencji VFA

Malta rozróżnia cztery typy usług VFA:

Przewaga Malty: EU Passport

Tutaj Malta robi się szczególnie atrakcyjna dla niemieckich przedsiębiorców:

Jako członek UE Malta oferuje automatycznie unijny paszport. To znaczy, że z maltańską licencją możesz działać legalnie w całej UE.

Ten paszport jest na wagę złota. Wyobraź sobie: jesteś giełdą krypto – dzięki licencji z Malty docierasz do 450 milionów mieszkańców UE.

Aspekty podatkowe

Malta przyciąga nie tylko regulacjami, ale i podatkami. System opiera się na zasadzie Non-Dom-Residency:

• Podatek CIT: 35% (ale po zwrocie często efektywnie tylko 5%)
• Brak opodatkowania zagranicznych zysków przy statusie non-dom
• Szczególne zasady dla zysków z krypto

Dodatkowo: Malta ma umowę o unikaniu podwójnego opodatkowania z Niemcami. To zabezpiecza przed nieoczekiwanymi problemami skarbowymi.

Praktyczny przykład: Krypto-giełda

Chcesz prowadzić giełdę krypto? W Malcie wygląda to tak:

1. Wniosek o licencję VFA klasy 2
2. Wpłata 125 000 € kapitału minimalnego
3. Powołanie Compliance Officera
4. Wdrożenie procedur AML
5. Przejście audytu MFSA

Czas: 12–18 miesięcy. Koszty: 200 000–300 000 € (z prawnikami i doradztwem).

To nie jest tanie. Ale dostajesz coś, czego w Niemczech nie kupisz: pewność prawną.

Cienie Malty

Szczerze – Malta nie jest idealna.

Biurokracja bywa powolna. Urzędy są przeciążone. Po Paradise Papers Malta jest pod lupą UE.

Mimo to dla wielu niemieckich przedsiębiorców Malta to najlepsza opcja na biznes krypto w całej Unii.

Ale który system pasuje do Twojego projektu? Czas na bezpośrednie porównanie.

Bezpośrednie porównanie: Liechtenstein kontra Malta dla niemieckich przedsiębiorców

Przechodzimy do konkretów. Poznałeś oba systemy. Ale który jest właściwy dla Twojego biznesu?

Decyzja zależy od trzech czynników: modelu działalności, rynków docelowych i skłonności do ryzyka.

Analiza modeli biznesowych

Różne biznesy – inne regulacje. Oto moje praktyczne rekomendacje:

Głębokość regulacji

Tu tkwi zasadnicza różnica:

Liechtenstein stawia na ogólne zasady. TVTG daje ramy i sporą elastyczność. Plus: elastyczność. Minus: czasem niejasności przy innowacjach.

Malta szczegółowo reguluje każdy typ usługi. Plusem jest precyzja, minusem – mały margines innowacji.

Moja rada: Jeśli stawiasz na sprawdzony model – wybierz Maltę. Masz innowację – postaw na Liechtenstein.

Czas i proces pozyskania licencji

Czas to pieniądz – szczególnie w świecie krypto:

• Liechtenstein: 6–12 miesięcy na licencję TT
• Malta: 12–18 miesięcy na licencję VFA

Dlaczego Liechtenstein jest szybszy? Mniejsze urzędy, mniej wniosków, sprawdzone procedury.

Malta ma napływ wniosków, a MFSA permanentnie jest przeładowana.

Szczegółowe porównanie kosztów

Porozmawiajmy o pieniądzach. Oto realne koszty pozyskania licencji:

Wniosek: Liechtenstein jest tańszy na starcie i w utrzymaniu. Malta kosztuje więcej, ale gwarantuje EU-passport.

Kwestia reputacji

Często pomijane: Jak widzą Twoją licencję partnerzy i inwestorzy?

Liechtenstein – świetna reputacja centrum finansowego. TVTG to złoty standard regulacji blockchain. Słowa mamy licencję z Liechtensteinu otwierają drzwi.

Malta – problem z wizerunkiem. Paradise Papers, krytyka UE, zarzuty o pranie pieniędzy. Słusznie czy nie – szkodzi to reputacji.

Dla B2B to istotne. Klienci detaliczni zazwyczaj się tym nie przejmują.

Zasięg rynkowy

Tu Malta zyskuje przewagę:

• Malta: EU-passport dla 450 milionów
• Liechtenstein: EOG-passport dla 500 milionów (UE + Norwegia, Islandia)

Oba systemy pozwalają na działalność ogólnoeuropejską. Różnica: Malta to kraj UE, Liechtenstein – nie. Może to mieć znaczenie w niektórych regulacjach unijnych.

Ogólna analiza podatków

Podatki są złożone. Najważniejsze kwestie:

Liechtenstein:

• 12,5% CIT (standard)
• 2,5% dla holdingów
• Brak umowy z Niemcami (ale dyrektywy UE)
• Bardzo niskie koszty administracyjne

Malta:

• 35% CIT (możliwe zwroty do 5% efektywnie)
• Ma umowę z Niemcami
• Wyższe koszty compliance

Uwaga: Obie struktury muszą być zgodne z niemieckimi zasadami CFC (§ 14 AO).

Moja rada: Sprawdź to z wyspecjalizowanym doradcą podatkowym. Pułapek jest dużo.

Praktyczna realizacja: Który system najlepiej pasuje do Twojego modelu biznesowego?

Teoria teorią. Ale jak podjąć decyzję w praktyce?

Przedstawiam sprawdzoną przeze mnie od lat macierz decyzyjną, z której korzystają moi klienci.

5-punktowy test

Zanim wybierzesz lokalizację, odpowiedz szczerze na 5 pytań:

1. Gdzie jest Twój główny rynek? (Niemcy, UE, globalny)
2. Jaki przychód planujesz? (poniżej 1 mln, 1–10 mln, powyżej 10 mln)
3. Jak innowacyjny jest Twój model? (utarty, umiarkowanie nowy, nowatorski)
4. Jaka jest Twoja skłonność do ryzyka? (niska, średnia, wysoka)
5. Jakie masz środki na start? (poniżej 200 tys., 200–500 tys., powyżej 500 tys.)

Matryca decyzyjna w praktyce

Na podstawie odpowiedzi obraz staje się jasny:

Case study: Niemiecki ICO-operator

Przykład, jak wygląda wybór w praktyce:

Sytuacja: Niemiecki developer chce wypuścić tokeny gamingowe. Planuje zebrać 5 mln euro. Grupa docelowa: gracze z UE.

Analiza:

• Główny rynek: UE (punkt dla Malty)
• Obrót: 5 mln (średnia kategoria)
• Innowacyjność: token gamingowy jest standardem
• Ryzyko: średnie (chce szybkiego startu)
• Budżet: 300 000 euro

Decyzja: Liechtenstein

Dlaczego? TVTG jest zoptymalizowane pod emisję tokenów. Paszport EOG wystarczy na UE. Niższe koszty i szybsza realizacja dla sprawdzonego modelu.

Efekt: Launch tokena po 8 miesiącach, koszty 180 000 euro, udało się zebrać 4,2 mln euro.

Case study: Giełda krypto dla instytucji

Sytuacja: Zespół fintech chce wystartować z B2B-giełdą dla banków i zarządzających kapitałem w 15 krajach UE.

Analiza:

• Główny rynek: cała UE (punkt dla Malty)
• Obrót: ponad 10 mln
• Innowacja: B2B to nowość
• Ryzyko: niskie (instytucje jako klienci)
• Budżet: 800 000 euro

Decyzja: Malta

Dlaczego? Klienci instytucjonalni oczekują regulacji UE. Licencja VFA Class 2 sprawdzona na giełdach. Budżet pokrywa setup na Malcie.

Efekt: Licencja po 14 miesiącach, pierwsi klienci bankowi po 18 miesiącach, break-even po 2 latach.

Najczęstsze pułapki przy wyborze miejsca działalności

Z mojego doświadczenia jako doradcy – oto najczęstsze błędy:

1. Liczyć tylko na podatki: Niski podatek nie zastąpi sprawdzalności modelu biznesowego
2. Bagatelizować compliance: Regulacja kosztuje czas i pieniądze również po uzyskaniu licencji
3. Zapominać o niemieckiej substancji: Brak substancji w Niemczech prowadzi do problemów CFC
4. Ignorować timing: Rok opóźnienia w krypto może oznaczać porażkę biznesu

Moje praktyczne wskazówki

Po 10 latach międzynarodowego doradztwa podatkowego najważniejsze rady:

1. Zacznij od analizy substancji: Ile realnej działalności musisz mieć na miejscu?
2. Uwzględnij niemieckie zasady CFC: §14 AO to killer dla słabo zbudowanych struktur
3. Zbuduj compliance już od startu: Poprawki po fakcie kosztują dziesięć razy więcej
4. Wybierz doświadczonych prawników: W obu krajach jest niewiele naprawdę kompetentnych kancelarii
5. Kalkuluj koszty późniejsze: Licencja to początek – compliance kosztuje stale

Co jednak rzeczywiście kosztuje taka struktura? Czas na konkretne liczby.

Koszty i nakład: Ile naprawdę musisz zainwestować

Będę szczery: Obie struktury są drogie.

Ale mniej niż sądzi większość przedsiębiorców. Problem w tym, że wielu prawników i doradców zawyża szacunki – z ostrożności lub niewiedzy.

Oto rzetelne liczby z mojej praktyki.

Liechtenstein: Pełne zestawienie kosztów

Zobacz, ile naprawdę kosztuje licencja TT-Dienstleister:

Jednorazowe koszty założenia

Roczne koszty operacyjne

• Compliance Officer: 60 000–80 000 € (może być zewnętrzny)
• Audytor: 15 000–25 000 €
• Doradca podatkowy: 8 000–12 000 €
• Opłaty FMA: 5 000–10 000 €
• Biuro/infrastruktura: 20 000–30 000 €
• Razem/rok: 108 000–157 000 €

Malta: Katalog kosztów licencji VFA

Malta jest droższa, ale koszty przejrzyste:

Jednorazowe koszty założenia

Roczne koszty operacyjne

• Compliance Officer: 80 000–120 000 € (rezydent Malty)
• Money Laundering Reporting Officer: 60 000–80 000 €
• VFA Agent Fee: 20 000–30 000 €
• MFSA Supervisory Fee: 15 000–25 000 €
• Audit/Tax: 25 000–40 000 €
• Biuro/pracownicy: 50 000–80 000 €
• Razem/rok: 250 000–375 000 €

Ukryte koszty, o których często się zapomina

Oba systemy mają pułapki kosztowe, o których doradcy rzadko mówią:

Niemiecka hinzurechnungsbesteuerung

Jeśli źle ustawisz strukturę, działa §14 AO. Oznacza to: niemieckie opodatkowanie mimo spółki zagranicznej.

Aby tego uniknąć potrzebujesz:

• Prawdziwej działalności biznesowej na miejscu
• Lokalnych pracowników z decyzyjnością
• Fizyczne biura
• Dowód rzeczywistego zarządzania spoza Niemiec

Dodatkowe koszty: 50 000–100 000 €/rok

Ryzyko walutowe i bankowe

Niedocenione: Koszty obsługi bankowej w obu krajach.

Liechtenstein: Banki wymagają często 50 000–100 000 € minimalnego depozytu od krypto-firm.

Malta: Podobnie, a dodatkowo trudna procedura otwarcia konta ze względu na złą opinię kraju.

Compliance technologiczne

Obie jurysdykcje mają ostre wymogi IT:

• Penetration testy: 10 000–20 000 €/rok
• Audyt bezpieczeństwa: 15 000–30 000 €
• Oprogramowanie compliance: 20 000–50 000 €

Kalkulacja ROI: Od jakiego przychodu struktura się opłaca?

Decydujące pytanie: Przy jakim obrocie warto inwestować?

Moja zasada z praktyki:

Finansowanie kosztów licencji

Praktyczna uwaga: Przedsiębiorcy nie doceniają zapotrzebowania na cash flow.

Trzeba finansować kapitał 12–18 miesięcy przed pierwszymi przychodami:

• Koszty startowe: 250 000–400 000 €
• Koszty operacyjne na 18 miesięcy: 150 000–500 000 €
• Bufor na opóźnienia: 100 000–200 000 €

Łącznie: 500 000–1 100 000 €

To dużo. Ale dla odnoszących sukces firm krypto inwestycja szybko się zwraca.

Ważniejsze są jednak ryzyka. Zobaczmy, co niemieckie urzędy uznają za problematyczne.

Ryzyka i pułapki: Co niemieckie urzędy widzą krytycznie

Robi się poważnie. Bo zagraniczna licencja to tylko połowa sukcesu.

Niemiecki urząd skarbowy i BaFin pilotują z uwagą, gdy niemieccy przedsiębiorcy przenoszą biznes blockchain za granicę. I mają mocne narzędzia.

Pokażę Ci realia.

Kluczowe pytanie BaFin

Pierwsze trudne pytanie zazwyczaj zadaje BaFin: Czy prowadzisz działalność gospodarczą w Niemczech?

I tu zaczynają się schody, bo prowadzenie działalności w Niemczech może oznaczać wiele:

• Promocja dla klientów z Niemiec
• Strona na .de
• Używanie niemieckich kont
• Zarządzanie z terytorium Niemiec

Problem: BaFin bardzo szeroko interpretuje ten zapis. Niemiecki założyciel zarządzający maltańską giełdą z Monachium? Zdaniem BaFin to nielegalna działalność w Niemczech.

Pułapka miejsca zarządzania

To najczęstszy błąd:

Wielu niemieckich przedsiębiorców zakłada spółkę w Liechtensteinie lub Malcie – ale zarządza nią z Niemiec. To zgodnie z przepisami podatkowymi i prawnymi stwarza ogromne ryzyko.

Zasada: Gdzie zapadają najważniejsze decyzje, tam jest siedziba podatkowa spółki.

Przykład: ICO z Monachium

Przedsiębiorca z Niemiec założył spółkę w Liechtensteinie dla emisji tokenów. Wszystko legalnie, pełna zgodność z TVTG.

Ale: Zarządzał spółką z biura w Monachium. Wszystkie kluczowe decyzje zapadały w Niemczech.

Efekt: Urząd skarbowy uznał ją za spółkę niemiecką. Pełne opodatkowanie w Niemczech mimo struktury z Liechtensteinu.

Koszt: 800 000 euro dopłaty plus odsetki.

Hinzurechnungsbesteuerung według §14 AO

To najostrzejsza broń niemieckiego fiskusa:

Jeżeli Twoja spółka zagraniczna zostanie uznana za spółkę pośrednią”, jej zyski i tak opodatkuje Rzesza Niemiecka. Struktura zagraniczna jest ignorowana podatkowo.

Kiedy obowiązuje §14 AO?

Hinzurechnungsbesteuerung występuje, gdy:

1. Posiadasz ponad 50% udziałów zagranicznej spółki
2. Spółka generuje tzw. dochody pasywne (częste przy tokenach)
3. Zagraniczny podatek CIT < 25%
4. Brak realnej działalności gospodarczej na miejscu

Szczególnie podchwytliwe: punkt 4 jest nieostry. Co to znaczy realna działalność?

Safe Harbor – wyjątki od §14 AO

Wyjątki od Hinzurechnungsbesteuerung:

• Spółki z UE: Musisz udowodnić działalność gospodarczą
• Aktywna działalność: Spółka realnie prowadzi biznes
• Dochody z udziałów: Przy holdingach

Dla Malty (UE) to łatwiejsze niż dla Liechtensteinu (spoza UE).

AML-compliance: niedoceniany zabójca

Compliance AML jest bardzo surowe w obu krajach. Niemieckie organy pilnują zgodności z przepisami.

Typowe pułapki AML

1. Niepełny KYC: Klient z Niemiec bez weryfikacji dokumentów = możliwa utrata licencji
2. Brak monitoringu transakcji: Wszelkie podejrzane transakcje należy zgłaszać, także przy klientach z Niemiec
3. Błędy w dokumentacji: Każda decyzja AML musi być udokumentowana i uzasadniona

Konsekwencje:

• Kary do 500 000 euro
• Utrata licencji
• Odpowiedzialność karna w Niemczech

Kompleks RODO

Często pomijane ryzyko: ochrona danych.

Masz klientów z Niemiec lub UE? RODO obowiązuje w pełni, czyli:

• Konieczny unijny inspektor ochrony danych
• Analiza skutków przetwarzania danych na blockchain
• Prawo do usunięcia danych (trudne w blockchain)
• Transfer danych do krajów trzecich to problem

Kary z RODO sięgają 4% rocznego obrotu. Przy 10 mln euro to nawet 400 000 euro.

Obowiązki informacyjne podatkowe

Niemcy stale zaostrzają obowiązki raportowe dot. struktur zagranicznych:

Obowiązek zgłoszeniowy wg §138a AO

Musisz zgłosić fiskusowi:

• Założenie spółki zagranicznej
• Rozpoczęcie działalności za granicą
• Znaczące zmiany w strukturze
• Wypłaty zysków

Czas: 1 miesiąc. Kara za brak zgłoszenia: 5 000–25 000 €.

Country-by-Country Reporting

Powyżej 750 mln euro obrotu w grupie raportowane są:

• Obroty, zyski, zatrudnienie i działalność w rozbiciu na kraje

To daje pełną przejrzystość agresywnym strukturą podatkowym.

Gromadzenie majątku za granicą

Ryzyko osobiste przedsiębiorcy:

Posiadasz udziały w zagranicznej spółce krypto? Musisz je rozliczyć:

• Zyski ze zbycia: Podlegają 25% podatkowi od osób prawnych (>1% udziałów)
• Fikcyjna dywidenda: przy Hinzurechnungsbesteuerung
• Podatek spadkowy: Udziały zagraniczne są zgłaszane

Jak zminimalizować ryzyko

Mimo wszystko: przy dobrej strukturze to działa. Moja checklista:

1. Zbuduj realną substancję: Nie po prostu skrzynka pocztowa, a działalność operacyjna
2. Lokalne zarządzanie: Wszystkie decyzje strategiczne na miejscu
3. Unikaj działań z Niemiec: Bez obsługi klientów i marketingu z DE
4. Pełna transparentność wobec urzędów: Zgłaszaj wszystko
5. Compliance bez kompromisów: AML/RODO muszą być tip-top
6. Wsparcie doradcy podatkowego: Zarówno w Niemczech, jak i za granicą

To kosztuje. Ale mniej niż kontrola podatkowa z niemiłymi niespodziankami.

Na koniec: jaka jest przyszłość regulacji?

Prognozy: Jak rozwija się regulacja krypto

Świat blockchainu zmienia się błyskawicznie – a regulacje próbują nadążyć.

Co to znaczy dla wyboru między Liechtensteinem a Maltą? Jakie trendy są ważne?

Oto moje przewidywania.

MiCA: Nadchodzi rewolucja UE

Markets in Crypto-Assets Regulation zmieni wszystko. Od 2025 r. MiCA zacznie obowiązywać w całej UE – również na Malcie.

Co to oznacza?

Jednolite standardy w UE

MiCA po raz pierwszy wprowadza jednolite przepisy dla rynku krypto w 27 krajach UE:

• Jedna licencja = działasz w całej UE (single market)
• Jednolite wymogi kapitałowe
• Skoordynowane zasady AML
• Tożsame zasady ochrony klientów

To plus dla Malty: Licencje VFA będą dostosowane do MiCA.

Dla Liechtensteinu jest to wyzwanie: jako kraj spoza UE musi dostosować prawo, by zachować dostęp do rynku unijnego.

Nowe kategorie licencji w MiCA

MiCA dodaje nowe typy usług:

Odpowiedź Liechtensteinu na MiCA

Liechtenstein nie czeka bezczynnie. Trwają prace nad TVTG 2.0 – edycją zgodną z MiCA.

Co się zmieni:

• EU-Equivalence: Licencje TVTG mają być równoważne MiCA
• Nowe kategorie tokenów: Dostosowanie do definicji MiCA
• Lepiej działający passport: Lepszy dostęp do rynku UE pomimo braku członkostwa
• Regulacja DeFi: Osobne zasady dla usług zdecentralizowanych

Niemcy nadrabiają dystans

Także Niemcy się rozwijają. Planowane Prawo o cyfryzacji rynków finansowych wnosi wiele nowych rozwiązań:

Krypto-custody staje się standardem

BaFin uznaje custody krypto za usługę bankową:

• Niemieckie banki mogą przechowywać krypto
• Możliwość pełnej licencji bankowej dla custody
• Gwarancje depozytowe także dla krypto

Dla niemieckich przedsiębiorców będzie to realna alternatywa wobec rozwiązań zagranicznych.

Pieniądz programowalny (e-euro)

EBC testuje euro cyfrowe. Gdy się pojawi, zmieni to wszystko:

• Państwowa kryptowaluta stanie się standardem
• Nowe wymogi compliance
• Zmiany konkurencyjności na rynku stablecoinów

Nowe technologie, nowe wyzwania

Następna fala regulacji nadejdzie przez nowe technologie:

DeFi-protokóły

Protokóły finansów zdecentralizowanych są jeszcze słabo uregulowane. Ale to się zmienia:

• Liechtenstein: TVTG już dziś obejmuje wiele zastosowań DeFi
• Malta: Trudniej, bo VFA zakłada centralizację
• UE/MiCA: Jeszcze bez jasnych zasad dla DeFi

Liechtenstein ma tu przewagę.

NFT i metaverse

Tokeny NFT i rzeczywistość wirtualna generują nowe pytania prawne:

• Czy NFT to instrument finansowy, czy dzieło sztuki?
• Jakie prawo dotyczy działalności w wirtualnych światach?
• Jak rozliczać podatkowo wirtualne nieruchomości?

Oba kraje pracują nad własnymi przepisami dla NFT.

Przesunięcia geopolityczne

USA zaostrzają przepisy dot. krypto. To szansa dla Europy:

Wycofywanie się firm krypto z USA

Wiele firm amerykańskich szuka nowych lokalizacji w UE. Największe zyski:

• Malta dla ugruntowanych giełd
• Liechtenstein dla innowacyjnych projektów DeFi
• Niemcy dla usług instytucjonalnych

Cyfrowy yuan i waluty CBDC

Cyfrowy yuan Chin i inne waluty banków centralnych mogą wywrócić rynek. Europa musi nadążyć.

Moja prognoza na najbliższe 5 lat

Bazując na obecnych trendach przewiduję:

1. 2024–2025: Start MiCA, Malta korzysta z przewagi pierwszego ruchu
2. 2025–2026: Liechtenstein dostosowuje TVTG, zachowuje przewagę innowacyjną
3. 2026–2027: Niemcy stają się konkurencyjne, przyciągają firmy z powrotem
4. 2027–2029: Konsolidacja rynku, przeżyją tylko najlepsze lokalizacje

Wygrani i przegrani

Prawdopodobni wygrani:

• Malta: Korzysta z MiCA
• Niemcy: Szybko równają w regulacjach
• Szwajcaria: Wciąż atrakcyjna jako alternatywa spoza UE

Potencjalni przegrani:

• Małe jurysdykcje bez innowacji
• Liechtenstein – tylko jeśli nie dostosuje TVTG
• Typowe raje podatkowe – compliance ważniejsze niż niskie podatki

Wskazówki strategiczne

Co to znaczy dla Twojej decyzji?

1. Krótki termin (2024–2025): Malta na szybki start w UE, Liechtenstein dla innowatorów
2. Średni termin (2025–2027): Twórz elastyczne struktury, dające się modyfikować
3. Długi termin (2027+): Obserwuj możliwość powrotu do Niemiec

Najważniejsze: Działaj elastycznie. Regulacja krypto to ruchomy cel.

Dobrze skonstruowana spółka zagraniczna dziś łatwo może się przenieść lub wrócić do Niemiec – jeśli uwarunkowania będą sprzyjać.

Najczęstsze pytania: Liechtenstein vs Malta – regulacje blockchain