Dubai vs. Luxemburg: Var DAX-bolag egentligen bör placera sina holdingbolag

Förra veckan satt jag ner med CFO:n för ett DAX-bolag. Hans fråga var enkel:

Richard, var ska vi bygga upp vår nya holding-struktur – Dubai eller Luxemburg?

Mitt svar förvånade honom:

Det är fel fråga.

Och här är varför:

Medan skatterådgivare gärna visar dig Exceltabeller med skattesatser, glömmer de det viktigaste. Verkligheten för internationell skatteplanering i stora bolag är mycket mer komplex än 9 % i Dubai vs 24,94 % i Luxemburg.

Låt oss titta på vad som verkligen spelar roll.

Som någon som hjälper DAX-bolag med internationell skatteplanering, känner jag till fällorna. Jag vet vilka frågor som håller styrelseledamöter vakna om natten. Och jag förstår varför vissa beslut kostar miljoner.

Idag tar jag dig med bakom kulisserna. Ärligt, rakt på sak och utan skattejurist-jargong.

Redo för sanningen om holding-location?

Din RMS

Varför DAX-bolag överhuvudtaget funderar på internationell skatteplanering

Innan vi dyker ner i detaljer om Dubai och Luxemburg vill jag krossa en myt:

DAX-bolag optimerar inte sin skatt för att de är giriga.

De gör det för att de måste.

Verkligheten bakom skatterådgivar-myterna

Här är de rena siffrorna: Ett typiskt DAX-bolag betalar mellan 29 % och 32 % total skatt på vinster i Tyskland. Detta inkluderar bolagsskatt (15 %), solidaritetstillägg (0,825 %) och kommunal skatt (i snitt 14 %).

Låter rimligt? Det är vilseledande.

Låt oss ta ett fiktivt bilbolag med två miljarder euro i årsresultat. Vid 30 % skatt handlar det om 600 miljoner euro årligen – motsvarande årsomsättningen för 15 000 anställda.

Dessutom tvingar internationell konkurrens fram åtgärder. Amerikanska techjättar betalar ofta bara 10–15 % skatt tack vare komplexa upplägg. Europeiska bolag har inte råd att vara så missgynnade.

Därför frågan: Hur uppnår du konkurrens på lika villkor, inom lagens ramar?

Vad som verkligen driver DAX-styrelser

I samtal med styrelser hör jag alltid samma tre bekymmer:

1. Aktieägartryck: Varför betalar vi mer skatt än konkurrenterna?
2. Compliance-risk: Hur undviker vi negativ publicitet?
3. Framtidssäkerhet: Vad händer om skattereglerna ändras?

Särskilt punkt två är avgörande. Ett DAX-bolag har inte råd med en skatteskandal. Ett sådant kan kosta miljarder i börsvärde – långt mer än vad någon skattebesparing ger.

Därför väljer man etablerade, transparenta strukturer. Vilda konstruktioner är uteslutna.

Compliance vs optimering – den svåra balansen

Här blir det intressant: DAX-bolag måste tillfredsställa tre olika domare:

• Tyska skattemyndigheter: Vill se substans och affärsskäl
• OECD:s riktlinjer: Kräver substance over form – faktisk verksamhet på plats
• Allmänhet och media: Förväntar sig rättvis beskattning

Det innebär: Varje struktur måste vara helt vattentät. Bara skattebesparing duger inte. Du behöver faktiska affärsargument.

Och här börjar jämförelsen mellan Dubai och Luxemburg.

Dubai som holding-location: Vad siffrorna egentligen visar

Dubai är just nu på allas läppar i skattebranschen. Med rätta?

Låt oss kika bakom fasaden på de 9 % i bolagsskatt – och vad detta innebär för DAX-bolag.

De 9 % i bolagsskatt – vad ligger bakom?

Sedan juni 2023 tar Dubai officiellt ut 9 % bolagsskatt på vinster över 375 000 AED (ca 100 000 euro). Det låter lockande – men detta är bara halva sanningen.

Här är detaljerna som skatterådgivare ofta utelämnar:

För det första: De 9 % gäller bara för företag på Mainland. Företag i frizoner kan fortfarande vara skattefria – om vissa villkor är uppfyllda.

För det andra: Det finns omfattande undantag för holdingbolag. Utdelningar och kapitalvinster från kvalificerade innehav är fortsatt skattefria.

För det tredje: Dubai har ingen källskatt på utdelad vinst.

Det betyder: En smart konstruerad Dubai-holding kan i praktiken nå 0 % beskattning.

Men – och detta är viktigt – endast om substanskraven uppfylls.

DIFC vs Mainland – vilken struktur för vem?

DAX-bolag har i grunden två valmöjligheter i Dubai:

För DAX-bolag är DIFC oftast det bästa valet. Varför?

Det internationella anseendet är avgörande. DIFC-strukturer accepteras oftare av tyska och europeiska myndigheter än så kallade Mainland-upplägg.

Dessutom erbjuder DIFC bättre tillgång till dubbelbeskattningsavtal, vilket minskar källskatten rejält.

Substanskrav – mer än bara en brevlåda

Nu blir det allvar: Dubai kräver faktisk verksamhet på plats.

I praktiken betyder det:

• Fysisk närvaro: Egna kontorslokaler (ej virtuellt kontor)
• Kvalificerad personal: Minst 2–3 heltidsanställda på plats
• Ledning: Viktiga beslut måste fattas i Dubai
• Dokumentation: Bevis på faktiskt affärsverksamhet

Kostnaderna är inte obetydliga: Räkna med 200 000–400 000 euro årligen för en substantiell Dubai-holding.

Men det lönar sig. Ett DAX-bolag med 100 miljoner euro i holding-vinst sparar årligen 20–30 miljoner euro i skatt.

Investeringen betalar sig snabbt.

Luxemburg: Därför står Europas finanscentrum fortfarande starkt

Luxemburg anses av vissa vara tråkigt jämfört med Dubai. Det är ett misstag.

För DAX-bolag erbjuder storhertigdömet fördelar som Dubai inte kan matcha.

EU-riktlinjer som skatte-turbo

Luxemburgs största trumf? EU-medlemskapet.

Det betyder automatiskt tillgång till alla EU-direktiv:

• Moder-dotter-direktivet: 0 % källskatt på utdelningar mellan EU-bolag
• Ränte- och royaltydirektivet: Skattefria royaltybetalningar inom EU
• Fusionsdirektivet: Skattefria omstruktureringar inom hela Europa

Ett konkret exempel: Ett tyskt bilbolag vill få royalty från sitt italienska dotterbolag. Via ett luxemburgskt holdingbolag blir källskatten 0 %. Direkt Italien–Tyskland vore det 5 %.

Vid 50 miljoner euro i royalties är besparingen 2,5 miljoner euro – årligen.

Likaså erbjuder Luxemburg världens bästa nätverk av dubbelbeskattningsavtal: 80+ avtal mot praktiskt taget alla relevanta länder.

Förhandsbesked – maximal planeringssäkerhet

Här levererar Luxemburg sitt starkaste kort: Du kan få bindande skattebesked i förväg.

Så går det till:

1. Du lämnar in den planerade strukturen till skattemyndigheten
2. De granskar allt (oftast 3–6 månader)
3. Du får ett bindande tax ruling för fem år

Denna planeringssäkerhet är guld värd för DAX-bolag. Inga obehagliga överraskningar vid revision. Inga retroaktiva skatteförändringar.

Luxemburgs skattemyndighet är dessutom mycket professionell. Snabb handläggning, kompetenta kontaktpersoner, pragmatiska lösningar.

Det skiljer sig markant från andra länder där tillstånd kan ta åratal.

Dolda kostnader ingen pratar om

Luxemburg har rykte om sig att vara dyrt. Stämmer det?

Ja och nej. De löpande kostnaderna är högre än i Dubai:

Skillnaden är mindre än väntat. Och Luxemburg ger betydligt högre rättssäkerhet.

Extra viktigt: I Luxemburg kan du arbeta med mindre personal. Domstolarna accepterar så kallad substance light oftare än i Dubai.

Det gör ofta Luxemburg mer kostnadseffektivt för mindre holdings.

Direkt jämförelse: Dubai vs Luxemburg för DAX-bolag

Nu har vi kommit till avgörande stund. Vilken location passar när?

Här är min ärliga bedömning efter 15 års erfarenhet:

Faktorerna som avgör på riktigt

Compliance-belastning i jämförelse

Här finns en viktig skillnad: Den administrativa bördan.

I Dubai måste du:

• Dokumentera månatliga ledningsmöten på plats
• Lämna kvartalsvisa Economic Substance-rapporter
• Klara årliga DIFC compliance-kontroller
• Följa UAE Exchange Control-regler

I Luxemburg räcker det med:

• Årsbokslut och deklaration
• EU-rapportering för större strukturer
• Dokumentation av ledningsbeslut

Det innebär: Luxemburg kräver färre interna resurser. Viktigt för DAX-bolag med slimmade treasury-team.

Exit-strategier – vad händer om något förändras?

Erfarenheten visar: Skattelagar ändras. Så gör även politiska förutsättningar.

Luxemburg är mer flexibelt vid behov:

Fördelar med Luxemburg:

• EU:s fria rörlighet: Enkelt att flytta till Nederländerna, Irland etc
• Väl etablerade exit-procedurer vid regeländringar
• Rättssäkerhet tack vare EU-lag

Risker med Dubai:

• Skattelagar fortfarande nya (sedan 2023)
• Geopolitiskt beroende
• Svårare migrera till andra platser

Mitt tips: Om du väljer Dubai, planera exit-alternativ redan från start.

Exempel från praktiken: Så beslutar DAX-bolagen på riktigt

Teori i all ära. Men hur ser verkligheten ut?

Här är tre autentiska case från mina uppdrag (namnen har ändrats):

Bjässe inom fordonsindustrin och Dubai-strukturen

Utgångsläge: Stort tyskt bilbolag med stark Asien-försäljning. 40 % av omsättningen i Kina, Indien och Sydostasien.

Problem: Höga källskatter på royalties och utdelningar från Asien. Förluster på över 50 miljoner euro årligen på grund av ineffektiva upplägg.

Lösning: Dubai DIFC holding med följande upplägg:

• Central IP-hantering i Dubai
• 3 kvalificerade anställda på plats
• Styrelsemöten varje kvartal i Dubai
• Faktiska beslut tas lokalt

Resultat: Skattebesparing på 35 miljoner euro årligen till totalkostnad 300 000 euro. Över 10 000 % ROI.

Varför Dubai? Tidszonen var avgörande. Ledningsmöten med Asienteam är mycket enklare från Dubai än från Luxemburg.

Varför ett tech-bolag stannade i Luxemburg

Utgångsläge: Medelstort mjukvarubolag med fokus på Europa och Nordamerika. Stort IP-innehav med höga royaltyintäkter.

Övervägde: Flytt till Dubai för ytterligare skatteoptimering.

Beslut: Kvar i Luxemburg av följande skäl:

• 95 % av verksamheten i Europa och USA
• Höga compliance-krav från börsbolagskunder
• Existerande setup med 10+ års historik
• Risk för negativ PR vid Dubai-flytt

Optimering istället: Förbättrade Luxemburg-strukturen genom bättre nyttjande av EU-direktiv.

Resultat: Ytterligare 8 miljoner euro i sparade kostnader – utan flytt.

Pharma-holdingen som använde båda alternativen

Utgångsläge: Globalt läkemedelsbolag. Komplicerat IP-innehav samt verksamhet i både Europa och Asien.

Kreativ lösning: Hybridstruktur med båda locations:

• Luxemburg: Europeiska holdings & IP-förvaltning
• Dubai: Asiatiska holdingbolag & emerging markets

Struktur:

1. Tyskt moderbolag
2. Luxemburg-holding för EU/USA (befintlig)
3. Dubai DIFC-holding för Asien (ny)
4. IP-split per geografisk marknad

Komplexitet: Högre – men motiverad av volym och geografisk spridning.

Besparing: Över 60 miljoner euro årligen med merkostnad på 800 000 euro för båda strukturerna.

Min ärliga bedömning: Mitt råd till DAX-styrelser

Efter 15 års rådgivning till stora företag har jag landat i klara slutsatser.

Här är mina öppna rekommendationer:

Tre-fråge-regeln för rätt val

Innan du väljer Dubai eller Luxemburg – svara på dessa tre frågor:

Fråga 1: Var ligger tyngdpunkten av din affär?

• Europa/Amerika → Luxemburg
• Asien/Emerging Markets → Dubai
• Globalt balanserad → Hybrid eller Luxemburg

Fråga 2: Hur stort är ditt compliance-risk?

• Börsbolag med mycket mediefokus → Luxemburg
• Privatägt eller låg profil → Dubai är möjligt
• Reglerad bransch (pharma, finans) → Var försiktig med Dubai

Fråga 3: Hur stor är den möjliga besparingen?

• Under 10 miljoner euro → Luxemburg (lägre komplexitet)
• 10–50 miljoner euro → Granska båda alternativen
• Över 50 miljoner euro → Dubai eller hybridstruktur

Vanliga tankefel som kostar miljoner

Här är de största misstagen jag ser i praktiken:

Misstag 1: Bara titta på skattesatsen

De 0 % i Dubai kan snabbt bli 25 %+ om substanskraven inte uppfylls. Ta alltid med compliance-kostnader i kalkylen.

Misstag 2: Strunta i exit-strategi

Vad händer om lagarna ändras? Dubai är fortfarande nytt. Planera alternativen.

Misstag 3: Underskattar interna resurser

Dubai kräver mer intern ledningsuppmärksamhet än Luxemburg. Det kostar kapacitet internt.

Misstag 4: Negligerar PR-risk

En negativ tidningsartikel kan kosta mer än någon skattebesparing. Särskilt för DAX-bolag.

Färdplan för genomförande

När beslutet är fattat, följ denna process:

Fas 1: Detaljplanering (2–3 månader)

1. Fullständig struktur-analys med experter
2. Sök förhandsbesked (Luxemburg) eller skapa Economic Substance-plan (Dubai)
3. Planering av interna resurser

Fas 2: Implementering (3–6 månader)

1. Bilda bolag
2. Rekrytera personal på plats
3. Etablera operativa processer

Fas 3: Migration (6–12 månader)

1. Successiv överföring av tillgångar
2. Dokumentera alla affärsbeslut
3. Etablera compliance-monitorering

Mitt tips: Börja med en mindre del av portföljen. Samla erfarenhet. Skala därefter.

Så minimerar du risk och maximerar lärandet.

Vanliga frågor (FAQ)

Kan jag som DAX-bolag utan vidare flytta från Tyskland till Dubai?

En total flytt är varken möjlig eller vettig. DAX-bolag kan bara förlägga holdings och affärsområden till Dubai. Den operativa ledningen måste vara kvar i Tyskland där huvudverksamheten bedrivs.

Hur lång tid tar det att starta en DIFC-holding i Dubai?

Att bilda själva bolaget tar 4–6 veckor. För en fullt funktionsduglig struktur med substans bör du räkna med 3–6 månader, inklusive kontor, personalrekrytering och processetablering.

Är Dubai verkligen säkrare från tysk skattegranskning än andra länder?

Dubai är inte “säkrare”, men Förenade Arabemiraten har omfattande dubbelbeskattningsavtal med Tyskland. Nyckeln är ordentlig substans på plats. Med korrekt struktur är Dubai skatterättsligt lika godtagbart som Luxemburg.

Vilken minimiinvestering krävs för en seriös holdingstruktur?

För DAX-bolag bör du räkna med åtminstone 200 000–300 000 euro per år. Det täcker personal, kontor, rådgivning och compliance. Under denna nivå är substansen oftast otillräcklig.

Kan jag bara flytta över min befintliga Luxemburg-struktur till Dubai?

En direkt migration är komplicerad och ofta skattemässigt ofördelaktig. Oftast är en hybridstruktur eller gradvis omställning bättre. Låt den gamla strukturen löpa parallellt och bygg upp Dubai separat.

Hur reagerar tyska allmänheten på Dubai-strukturer hos DAX-bolag?

Reaktionerna är blandade. Dubai är mindre kontroversiellt än klassiska “skatteparadis”, men för DAX-bolag är mediefokus stort. Transparent kommunikation om faktisk verksamhet är avgörande.

Vad händer vid geopolitiska spänningar med Förenade Arabemiraten?

Dubai är politiskt stabilt, men vid större geopolitiska konflikter kan problem uppstå. Därför bör DAX-bolag alltid planera exit-strategier. Luxemburg som EU-medlem är här mindre sårbart.

Lönar sig Dubai vid holdingvolymer under 50 miljoner euro?

Det beror på upplägget. För rena europeiska holdings under 50 miljoner euro är Luxemburg oftast mer ekonomiskt. Dubai blir intressant vid omfattande Asien-verksamhet eller mycket höga källskatter.